Foto: Carregamento de contêiners em porto indiano. (ISN/Reprodução)

Via The Next Recession

Hoje [9 de abril], o presidente Donald Trump implementou sua nova gama de tarifas sobre as importações dos EUA, chamadas de tarifas recíprocas. Além das anunciadas na última quarta-feira (Dia da Libertação), Trump incluiu uma taxa extra sobre as importações chinesas em retaliação à decisão da China de impor uma tarifa de 34% sobre as importações dos EUA, o que, por sua vez, foi uma retaliação contra o aumento de 34% proposto por Trump sobre as importações chinesas na semana passada. Portanto, as importações americanas da China agora têm uma tarifa de 104%, de fato dobrando. E, enquanto escrevo, a China anunciou um novo aumento de 50% nas importações dos EUA, elevando as tarifas chinesas sobre as exportações dos EUA para 84% nessa guerra de retaliação.

Para onde tudo isso está indo? Bem, isso significa uma crise na produção nos EUA e na maioria das principais economias; e significa uma retomada da inflação, principalmente nos EUA. Isso é uma loucura, não? Bem, como eu disse em fevereiro passado, quando tudo isso começou, há um método nessa loucura. Trump e seus seguidores estão convencidos de que os EUA foram privados de seu poder econômico e de seu status hegemônico no mundo por outras grandes economias que roubaram sua base de produção e, em seguida, impuseram todos os tipos de bloqueios à capacidade das empresas norte-americanas (especialmente as empresas de produção dos EUA) de dominar o jogo. Para Trump, isso se expressa no déficit geral do comércio de mercadorias que os EUA mantêm com o resto do mundo.

Ele não está preocupado, ao que parece, com o comércio de serviços, no qual os EUA têm um superávit. O que o preocupa é o comércio de manufaturas e commodities. O objetivo é fechar esse déficit impondo tarifas sobre as importações de mercadorias dos EUA. Usando uma fórmula grosseira para cada país (o tamanho do déficit comercial de mercadorias dos EUA com cada país dividido pelo tamanho das importações dos EUA desse país, depois dividido por dois), a equipe de Trump chegou aos aumentos de tarifas para cada país. Essa fórmula é absurda por vários motivos: primeiro, ela exclui o comércio de serviços, em que os EUA têm superávits com muitos países; segundo, uma tarifa de 10% foi imposta mesmo para os países em que os EUA têm superávit de mercadorias; terceiro, ela não tem relação com nenhuma barreira tarifária ou não tarifária real que um país tenha sobre as exportações dos EUA; e quarto, ela ignora as barreiras tarifárias e não tarifárias (que são muitas) que os próprios EUA têm sobre as exportações de outros países.

Essas barreiras “não tarifárias” ainda podem entrar em jogo. O enviado comercial do MAGA de Trump, Navarro, deixou claro: “Para os líderes mundiais que, depois de décadas de trapaça, estão subitamente se oferecendo para reduzir as tarifas – saibam: isso é apenas o começo”, citando uma lista de práticas injustas que ele disse incluir manipulação de moeda, licenciamento “opaco”, padrões de produtos “discriminatórios”, procedimentos alfandegários “onerosos”, localização de dados e a chamada “guerra legal” de impostos e regulamentações que atingem as empresas de tecnologia dos EUA.

O objetivo de Trump é claro. Ele quer restaurar a base de manufatura dos Estados Unidos dentro do país. Grande parte das importações para os EUA de países como China, Vietnã, Europa, Canadá, México etc. são de empresas americanas sediadas nesses países que vendem de volta para os EUA a um custo menor do que se estivessem sediadas nos EUA. Nos últimos 40 anos de “globalização”, as empresas multinacionais dos EUA, Europa e Japão transferiram suas operações de fabricação para o Sul Global para aproveitar a mão de obra barata, a ausência de sindicatos ou regulamentações e o uso da tecnologia mais recente. Mas o que aconteceu foi que os países da Ásia industrializaram drasticamente suas economias como resultado e, assim, ganharam participação no mercado de manufatura e exportações, deixando os EUA recuarem em marketing, finanças e serviços.

Isso é importante? Trump e sua equipe acham que sim. Seu objetivo estratégico final é enfraquecer, estrangular e conseguir uma “mudança de regime” na China e assumir o controle hegemônico total sobre a América Latina e o Pacífico. Para isso, eles precisam ter uma força militar forte e avassaladora. Trump anunciou um orçamento militar recorde de US$ 1 trilhão por ano. Mas os fabricantes das armas dos EUA não podem cumprir esse orçamento. Portanto, a fabricação dos EUA deve ser restaurada em casa. Biden estava empenhado em fazer isso por meio de uma “política industrial” que subsidiasse empresas de tecnologia e infraestrutura de manufatura. Mas isso significou um enorme aumento nos gastos do governo que elevou o déficit fiscal a níveis recordes. Trump acredita que a imposição de tarifas para forçar as empresas de manufatura americanas a voltarem para casa e as empresas estrangeiras a investirem nos Estados Unidos em vez de exportarem para lá é uma maneira melhor. Ele acredita que pode aumentar a produção, gastar mais em armas, reduzir os impostos para as empresas e, ao mesmo tempo, cortar os gastos civis do governo e ainda manter o dólar estável – tudo isso com aumentos de tarifas.

Será que isso vai funcionar? Parece que alguns analistas, mesmo os de esquerda, acham que sim. É verdade que muitos estados semi-vassalos do imperialismo norte-americano provavelmente tentarão ceder aos termos de Trump: a Coreia do Sul e o Japão já estão tentando fazer isso, e o Reino Unido também. Mas isso não será suficiente para mudar a situação. Aqueles que acreditam que Trump pode ser bem-sucedido argumentam que, no passado, quando os EUA optaram por mudar os termos de sua política de governo, eles não conseguiram.

Nixon tirou os EUA do padrão ouro em 1971 e estabeleceu o dólar como moeda hegemônica, com o “privilégio exorbitante” de ser o único emissor dessa moeda para pagar por suas importações e investimentos de capital no exterior. Mas isso não impediu os EUA de perderem participação de mercado na indústria manufatureira durante os anos 1970.

Então, em 1979, o então presidente do Federal Reserve, Paul Volcker, aumentou as taxas de juros para 19% para controlar a inflação, o que levou a uma recessão profunda tanto nos EUA quanto globalmente. O dólar subiu tanto que a indústria manufatureira dos EUA começou a se deslocar para o exterior – foi o início do período neoliberal. Em 1985, os EUA convenceram outras nações comerciais a fortalecerem suas moedas em relação ao dólar por meio do chamado Acordo Plaza. Isso acabou destruindo a liderança industrial do Japão construída nas décadas de 1960 e 1970, mas não funcionou para restaurar a manufatura americana internamente.

Também não vai funcionar desta vez, especialmente apenas com aumentos tarifários. A manufatura dos EUA só pode competir nos mercados mundiais porque tem tecnologia superior e, assim, pode reduzir drasticamente os custos de mão de obra na produção. Embora os EUA ainda tenham o segundo maior setor manufatureiro do mundo, com 13% da produção mundial (atrás da China, com 35%), o emprego na manufatura americana caiu drasticamente desde o fim da era de ouro nos anos 1960, principalmente porque a lucratividade da manufatura caiu e a tecnologia substituiu a mão de obra – não por causa da liberalização do comércio. De fato, a equipe de Trump fala em aumentar a capacidade manufatureira internamente com robôs e inteligência artificial, o que gerará poucos empregos adicionais no setor. Tanto para a alegação de Trump de que era “orgulhoso por ser o presidente dos trabalhadores, não dos terceirizadores; o presidente que defende a Main Street, não a Wall Street”.

A realidade é que Trump não pode fazer o tempo voltar para transformar os EUA na principal economia manufatureira do mundo. Esse navio já partiu. A globalização fez com que a cadeia de valor da manufatura se tornasse global, com componentes e matérias-primas espalhados pelo mundo. Como apontou o Wall Street Journal: “Mesmo que as exportações manufatureiras dos EUA aumentassem o suficiente para fechar o déficit comercial — um evento extremamente improvável — e se o emprego crescesse proporcionalmente, a participação da força de trabalho na manufatura subiria apenas de 8% para 9%. Não exatamente uma transformação.”

Se Trump quer restaurar a indústria americana, o setor precisa de investimentos maciços no país, e as empresas dos EUA, já enfrentando baixa lucratividade fora das chamadas Sete Magníficas, provavelmente não vão colaborar — exceto no setor de armamentos militares pagos por contratos governamentais. A reação do ex-conselheiro de Trump, Elon Musk, aos aumentos tarifários é sintomática da reação da grande burguesia americana: Musk atacou Navarro, chamando-o de “idiota” e “mais burro que um saco de tijolos”, depois que Navarro sugeriu que a oposição do chefe da Tesla às tarifas era interesseira (o que de fato é).

Apesar do fracasso inevitável das tarifas como solução para reindustrializar os EUA, Trump parece determinado a seguir com sua estratégia protecionista. Isso só pode ser o gatilho para uma nova recessão tanto nos EUA quanto nas principais economias. É um gatilho porque essas economias já vinham desacelerando, mesmo os EUA.

O índice de gerentes de compras (PMI) está em território de contração há mais de dois anos, enquanto os ganhos dos americanos ajustados pela inflação não saíram do lugar desde a pandemia (subiram apenas 1% nos últimos cinco anos, segundo o salário médio semanal real). O modelo muito acompanhado do Fed de Atlanta (GDPNow) prevê que, no primeiro trimestre encerrado em março, a economia dos EUA contraiu 1,4%, com as vendas domésticas desacelerando para apenas 0,4% em termos anualizados. O JPMorgan cortou sua previsão de crescimento do PIB para 2025 de +1,3% para -0,3%, com a taxa de desemprego projetada para subir a 5,3%.

A “guerra contra a inflação” também está sendo perdida pelo Fed. A meta do banco central é de 2% ao ano para a inflação dos gastos com consumo pessoal (PCE). Em fevereiro, o PCE permaneceu em 2,5% e o núcleo do PCE (excluindo alimentos e energia) subiu para 2,8% ao ano. Como destaquei em fevereiro passado, nas principais economias há um crescente cheiro de estagflação — ou seja, baixo ou nenhum crescimento combinado com aumento da inflação. E o impacto dos aumentos tarifários de Trump ainda está por vir.

De fato, o Federal Reserve dos EUA agora enfrenta um dilema sério. Deve manter as taxas de juros estáveis para tentar controlar a inflação; ou reduzi-las para tentar evitar uma recessão? Os preços nas lojas americanas em breve subirão drasticamente devido à importação de bens de consumo da Ásia, incluindo couro e vestuário. Smartphones, laptops e consoles de videogame provavelmente se tornarão mais caros para os consumidores americanos, especialmente porque muitas das tarifas mais altas de Trump se concentram em países como Vietnã e Taiwan. Os preços do arroz subirão 10,3% nos próximos meses, segundo o Yale Budget Lab. O think tank também prevê um aumento de 4% nos preços de vegetais, frutas e nozes, muitos dos quais são importados do México e do Canadá. No total, o Yale Budget Lab estima que as famílias americanas gastarão, em média, US$ 3.800 a mais por ano a partir de 2026 por conta da inflação induzida por tarifas.

E de volta à “Main Street”, como Trump a chama, as empresas americanas estão inadimplentes em empréstimos de alto risco no ritmo mais rápido em quatro anos, pois lutam para refinanciar uma onda de empréstimos baratos tomados após a pandemia da Covid. Como os empréstimos alavancados — empréstimos bancários de alto rendimento vendidos a outros investidores — têm taxas de juros flutuantes, muitas dessas empresas contraíram dívidas quando as taxas estavam ultrabaixas e, desde então, têm lutado com os altos custos de empréstimos. Agora seus lucros serão ainda mais pressionados pelas tarifas, enquanto as taxas de juros permanecem altas.

Normalmente, quando uma recessão se aproxima, os preços dos títulos públicos sobem, pois os investidores procuram um “porto seguro” diante de uma possível queda nas bolsas. Mas desta vez, os preços dos títulos e o valor do dólar também estão despencando — à medida que aumentam os temores de inflação e as preocupações com a segurança de manter ativos denominados em dólar. A queda nos mercados de ações e títulos prenuncia uma grande queda na produção e no emprego nos EUA e em outros lugares (estima-se que a atual taxa de crescimento real do PIB da China, de 5% ao ano, possa ser reduzida em 2 pontos percentuais — e será ainda pior para outros países). E uma recessão na “economia real” levará a uma nova queda nos ativos financeiros.

Trump e sua equipe MAGA acreditam que todos esses choques são um preço que vale a pena pagar para restaurar a hegemonia manufatureira dos EUA. Uma vez que a poeira assente, a América será grande novamente, argumentam eles. A destruição do comércio mundial teria um desfecho “criativo” (ao menos para os EUA). Mas isso é uma ilusão. A hegemonia do imperialismo dos EUA vem enfraquecendo desde Nixon, em 1971, ou Volcker, em 1985. A crise de Trump só confirmará essa tendência.